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爱发168勐拉官网下载|在市场下跌中坚持加息 鲍威尔不再签发免费期权了

2020-01-11 11:58:02 来源:鲍官资讯 作者:匿名 阅读:4574次

爱发168勐拉官网下载|在市场下跌中坚持加息 鲍威尔不再签发免费期权了

爱发168勐拉官网下载,证券时报 黄小鹏

鲍威尔在市场下跌中坚持加息,意味着长期存在于投资者心中的免费“看跌期权”不存在了。

12月20日,美联储公布议息会议结果,宣布将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是美联储今年第四次加息,也是自2016年12月启动加息周期以来的第九次加息,这次加息所面临的环境与以往几次有所不同,其中可能包含着一些对中长期经济运行产生影响的信号。

首先,这次加息并非一致市场预期的事件。经过前面几次加息后,经济“异常强劲”的局面有所变化,虽然增长动能仍然可以用“强劲”来形容,但人们一致认为通胀风险已经基本不存在,加上对经济活动影响很大的股市最近一个季度动荡不已,跌幅高达15%,所以,差不多有1/4的人认为先维持原有利率水平是合适的,这一次不必加息。这从股市表现也可以看出来,美国三大股指在加息消息公布之前都是保持较强的上涨之势,下午2点钟消息公布后盘中才出现突发性大幅下跌。

判断货币立场是“鹰”还是“鸽”,最有效的办法就是看在市场对加息与减息意见分歧、争议比较大的时候中央银行如何取舍。所以,这一次带有争议性的加息,也是1994年以来美联储首次在股市下跌过程中加息,大致可以树立鲍威尔作为一个偏鹰派中央银行家的定位。

2017年,在美联储主席的遴选过程中,鲍威尔因为缺乏很强的学术背景,工作经历也多与法律与政治有关,再加上他曾公开表达了对放松金融监管的支持,许多人料想他很可能在货币政策上配合特朗普总统,甚至有唯总统马首是瞻的危险,而特朗普一直鼓吹低利率对经济有好处,所以,他也被市场视作一个可能的 “鸽派”。近一年来,特朗普在加息问题上没少“敲打”过鲍威尔,但他仍不为所动,看来鲍威尔在维护独立货币政策这一传统,珍惜美联储独立机构的声誉这点上,可以得个高分。

格林斯潘执掌美联储时,虽然也能很好地坚持货币政策的独立性,但他本人立场有些“鸽”,同时他与金融市场非常亲和,在货币决策时非常注意金融市场的状况,而不是仅仅看经济数据,所以,当时人们发明了一个名词——“格林斯潘看跌期权”(或“格林斯潘卖权” ),意思是市场参与者似乎免费从他那儿得到了一个看跌期权,可以锁定收益,因为他喜欢在市场下跌时通过利率政策来维持行情,所以投资者的收益是有保障的。

从中短时期看,央行免费签发看跌期权,无疑有利于市场稳定,但这终归是一种道德风险,收益和责任的不对等会刺激更多的投机。根据明斯基的说法,“稳定会制造不稳定”,因为长期的人为稳定让投资者失去承担责任的意识,忽视风险,从而导致投机加剧,资产泡沫不断累积,而稳定时间越长,资产价格脱离实际的程度就可能越严重,最后无可避免地来一次崩溃和清算,产生更大的不稳定。2008年金融危机之所以程度严重,与之前央行政策长期对投机者实行保护,就有一定的关系。

鲍威尔在争议中加息,在市场下跌中坚持加息,意味着长期存在于投资者心中的免费“看跌期权”不存在了,这对消除市场道德风险、恢复市场纪律无疑是一件正面的事情。由于美国市场的影响力,美国央行的鹰派立场及对市场道德的重新重视,会不会外溢到其他国家,从而有可能对全球市场产生一定的中长期影响?货币政策过度保护投机者,道德风险泛滥成为全球现象,这种情况在未来会不会有所改变?值得继续观察。

(作者系证券时报记者)

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